Com a Selic no patamar de dois dígitos ainda por um bom tempo, o setor de seguros ganha força nas estratégias de renda passiva e pode oferecer dividendos superiores a 9% em 2023.
Para quem gosta de previsibilidade, duas seguradoras estatais se destacam, na visão dos analistas: BB Seguridade (BBSE3) e Caixa Seguridade (CXSE3).
A primeira chegou à Bolsa em abril de 2013, enquanto a segunda fez IPO em abril de 2021. Apesar de novata, analistas enxergam que a Caixa Seguridade já tem fundamentos para concorrer com a BB Seguridade no quesito dividendos.
Mas por que ambas as empresas soam atrativas para o mercado neste momento? Existem dois componentes que integram o lucro de uma seguradora: o ganho operacional e o ganho financeiro.
Mensalmente, as empresas arrecadam os “prêmios” – os valores pagos pelos clientes que adquirem seguros – e os mantêm investidos, geralmente em papéis de renda fixa ou em ativos de alta liquidez. As seguradoras só precisarão gastar esses valores se o seguro for acionado, em caso de “sinistro”. Até lá, o dinheiro permanece rendendo juros.
O ganho operacional ocorre se, em um determinado período, entre prêmios arrecadados e desembolsos com pagamentos por sinistros, houver sobra – ou float excedente.
Como esses valores também rendem por permanecerem investidos, há ainda um ganho financeiro. É por esse motivo que quando a Selic sobe, a lucratividade das seguradoras é maior – e os dividendos aumentam.Na queda de braço entre Caixa Seguridade e BB Seguridade, confira os prós e contras de cada companhia, na visão dos analistas:
BB Seguridade: histórico forte, mas contratos prestes a vencer
Com uma década de listagem na B3, a BB Seguridade não é considerada pelos analistas uma “pechincha”, mas possui um histórico de bons resultados e geração de receitas que compensa o custo.
A companhia tem como política pagar dividendos mínimos obrigatórios de 25% do lucro líquido (payout), mas, na maior parte dos últimos anos, distribuiu 70% ou mais. Os depósitos são semestrais, geralmente em fevereiro e agosto, com atualização monetária. Sempre pagou dividendos, isentos de Imposto de Renda, e nunca juros sobre capital próprio (JCP).
A seguradora já fez recompras de ações no passado, mas seu último programa acabou em 2019.
Sergio Biz, analista focado em dividendos e sócio do GuiaInvest, explica que a BB Seguridade atua como uma espécie de holding, ganhando dinheiro por meio de investidas e oferecendo os seus produtos pela rede bancária do Banco do Brasil – seja por meio de agência ou plataforma na internet. É um sistema conhecido como bancassurance.
Entre as investidas estão: BrasilSeg, focada nos segmentos rural, prestamista e vida; BrasilPrev, de planos de previdência; Brasilcap, de títulos de capitalização; e Brasildental, de seguro odontológico. Além delas, há ainda a BB Corretora, responsável pela distribuição, com contrato com o Banco do Brasil fechado até 2033. “Os segmentos mais representativos no resultado são a Brasilseg e a BB Corretora”, afirma Biz.
Daniel Nigri, fundador e analista da Dica de Hoje Research, acrescenta que a BB Seguridade também é forte em previdência privada, com a BrasilPrev como maior operadora de previdência privada do Brasil.
Nigri explica que cada uma destas subsidiárias opera com contratos de parceria com outras companhias, que têm expertise na criação de cada tipo de seguro. A Brasilseg, por exemplo, tem uma parceria com a Mapfre até junho de 2031, enquanto a BrasilPrev e a BB Corretora seguem com a Principal até 2032. A Brasilcap e Brasildental também têm parcerias, com a Icatu Seguros e a Odontoprev, esta última válida até 2035.
O tempo até o vencimento da maioria dos contratos é de quase dez anos – um prazo curto do ponto de vista de quem quer investir para ter renda no longo prazo, diz Nigri. “Existe sempre o risco de parcerias e contratos com Banco do Brasil não serem renovados ou de haver repactuação de preços”, explica. A Caixa Seguridade, por outro lado, tem contratos até 2050.
Biz reconhece que a não renovação do contrato da BB Corretora com o Banco do Brasil seria ruim para a companhia, mas cita que atualmente isso não é visto como risco. O problema está, sim, na desaceleração da economia, que acabaria afetando a demanda por seguros.
Entre as vantagens, Biz cita a possibilidade de poder explorar a rede de distribuição do Banco do Brasil e a necessidade de baixo investimento, o que se traduz em um payout elevado.
Os analistas estão otimistas com os resultados do primeiro trimestre, que podem vir fortes. Para Biz, o resultado operacional pode ser puxado pela Brasilseg, enquanto o resultado financeiro deve continuar crescente dados os juros elevados.
Segundo o último informativo mensal da BB Seguridade, os prêmios emitidos em seguro de vida cresceram 5,5% em março, na comparação com o mesmo mês de 2022, enquanto o prestamista evoluiu 82,3% na comparação anual. Já as emissões no segmento rural saltaram 31,6% em março.
Diante dos resultados e do histórico consolidado, Biz prefere a BB Seguridade para uma estratégia de dividendos e projeta que a companhia ofereça dividend yield de 9,5% em 2023. O preço-teto é de R$ 32. “Mesmo com o guidance [projeção de resultado] conservador, acredito que ela possa distribuir 90% do lucro”, diz.
Embora considere BBSE3 uma boa opção, Niels Tahara, head de análise fundamentalista da Benndorf Research, reconhece que a ação está ficando cara. O analista acredita que a empresa vai se beneficiar de um bom momento do agronegócio em 2023, que deve impulsionar a venda de seguros no setor. Ele projeta um dividend yield de 9% para 2023, com preço-teto de R$ 36.
Nigri espera que BBSE3 entregue dividend yield de até 9,5% em 2023, distribuindo R$ 3 por ação. Contudo, prefere outras alternativas, dado o vencimento dos contratos. “BB Seguridade deveria oferecer pelo menos 1% a mais de dividend yield do que Caixa Seguridade para compensar esse risco”, avalia.